金牛策略 A股9月迎来“开门红” 市场热点延续轮动

9月1日，A股三大指数全线上涨，整个市场超3200只股票上涨，逾120只股票涨停。黄金、光模块、光芯片等板块表现活跃，整个A股市场成交额为2.78万亿元，为连续14个交易日成交额超2万亿元。

8月，A股融资资金持续增加，截至8月29日，A股两融余额报22613.49亿元，融资余额报22454.72亿元，均创逾10年新高，8月A股融资余额增加超2700亿元。8月股票型ETF净流出近200亿元，国泰中证全指证券公司ETF、化工ETF均净流入超80亿元。

分析人士认为，当前市场成交维持活跃，美联储降息预期下风险偏好有望延续改善，中期行情或逐步转向基本面驱动，A股市场热点仍将处于轮动状态，建议关注结构性配置机会。

通信板块领涨市场

9月1日，A股市场迎来“开门红”行情，三大指数全线上涨。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨0.46%、1.05%、2.29%、1.18%，北证50指数下跌0.36%。

大盘股与小微盘股携手上涨，小微盘股表现相对活跃。大盘股集中的上证50指数、沪深300指数分别上涨0.16%、0.46%，小微盘股集中的中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数分别上涨0.84%、1.07%、1.47%。

从对指数贡献度来看，工业富联、海光信息、紫金矿业、药明康德、洛阳钼业对上证指数贡献点数居前，合计达8.69点，占上证指数上涨点数的近五成。中际旭创、新易盛、天孚通信、先导智能、全志科技对创业板指贡献点数居前，合计达56.89点，占创业板指上涨点数的逾八成。部分股票对指数的推动作用可见一斑。

市场成交有所缩量，当日A股市场成交额为2.78万亿元，较前一个交易日减少526亿元。其中，沪市成交额为12083.48亿元，深市成交额为15416.13亿元。自8月13日以来，A股市场成交额已连续14个交易日超2万亿元。

个股方面，整个A股市场上涨股票数超3200只，逾120只股票涨停，2086只股票下跌，7只股票跌停。

从盘面上看，黄金、光模块、光芯片、CRO、创新药等板块表现活跃，保险、卫星互联网、炒股软件等板块出现调整，市场继续轮动上行。申万一级行业中，通信、综合、有色金属行业涨幅居前，分别上涨5.22%、4.27%、3.46%；非银金融、银行、家用电器行业跌幅居前，分别下跌1.28%、1.03%、0.54%。

领涨的通信板块中，锐捷网络涨逾16%，中际旭创涨逾14%，光库科技涨逾13%，有方科技、东土科技均涨逾12%，天孚通信涨逾11%，三维通信、恒宝股份、数据港均涨停，新易盛涨逾9%。

融资余额超2.2万亿元

Wind数据显示，截至8月29日，A股两融余额报22613.49亿元，融资余额报22454.72亿元，均创逾10年新高，8月A股市场融资余额增加2744.45亿元。其中，A股两融余额距离历史高点仅差116.86亿元，深市两融余额为11020.41亿元，创历史新高。

具体来看，在8月的21个交易日中，A股融资余额有18个交易日出现增加，其中有11个交易日融资余额增加超110亿元，仅在8月1日、8月8日、8月21日出现减少。

值得注意的是，8月13日-8月29日，A股连续13个交易日成交额与两融余额均超2万亿元。在A股历史上，仅有18个交易日成交额与两融余额均超2万亿元。近期，A股市场两融交易活跃，两融交易额占A股成交额的比例在8月22日-8月29日连续6个交易日超11%。两融余额占A股流通市值的比例在8月29日为2.40%。从历史高点来看，2015年2月10日两融交易额占A股成交额的比例达22.23%，2015年7月3日两融余额占A股流通市值的比例达4.73%。

从行业情况来看，8月申万一级31个行业中有30个行业出现融资余额增加，电子、计算机、通信行业融资净买入金额居前，分别为784.24亿元、248.12亿元、235.51亿元。仅有煤炭行业出现融资净卖出，金额为9.55亿元。

从个股情况来看，8月687只股票融资净买入金额超1亿元，寒武纪-U、胜宏科技、中芯国际、新易盛、海光信息融资净买入金额居前，分别为60.48亿元、57.48亿元、53.19亿元、45.62亿元、41.61亿元。82只股票融资净卖出金额超1亿元，潞安环能、万华化学、中远海科、西藏天路、电投能源融资净卖出金额居前，分别为5.51亿元、5.14亿元、3.88亿元、3.73亿元、3.69亿元。

从ETF资金情况来看，Wind数据显示，8月股票型ETF资金合计净流出199.24亿元。其中，华夏上证科创板50成份ETF净流出超260亿元，易方达上证科创板50ETF净流出超80亿元，国联安半导体ETF净流出超70亿元，而国泰中证全指证券公司ETF、化工ETF净流入均超80亿元。

招商证券首席策略分析师张夏表示，目前驱动市场上行的关键力量来自赚钱效应积累后，持续增量资金流入所形成的正反馈。

关注结构性配置机会

Wind数据显示，截至9月1日收盘，A股总市值为114.54万亿元。万得全A滚动市盈率为22.26倍，沪深300滚动市盈率为14.14倍。

张夏认为，9月增量资金或继续净流入，增量资金正反馈有望继续，融资、私募基金、产业/主题ETF等资金有望继续活跃。

“当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。”中国银河证券首席策略分析师杨超表示，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股市场热点仍将处于轮动状态，关注结构性配置机会。

“美联储降息预期下风险偏好有望延续改善，中期行情或逐步转向基本面驱动，尽管中报全A非金融业绩增速小幅回落，但宏观和中观数据显示景气度回升。”华泰证券研究所策略首席分析师何康表示，在9月产业密集催化下，科技板块或仍有表现。

对于市场配置，何康表示，建议关注AI链、医药、“反内卷”、军工等强势方向内部高切低的机会，PEG（市盈率相对盈利增长比率）视角下当前创新药/CXO、AI应用等板块具备性价比；中报业绩披露后盈利视角切换，左侧布局受益于人民币升值、基本面有改善预期、估值和筹码处于相对低位的消费、非银金融、电新等板块。

杨超认为，成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势继续向上，更多线索聚集有望形成轮动主线；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值。

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